越来越不悲观 值得“买断”的公司越来越多

中欧瑞博董事长吴伟志

近日，在第18届中国上市公司价值评选专家评审会上，中欧瑞博董事长、投资总监吴伟志就当前A股市场环境分享称，中欧瑞博开始越来越不悲观，市场中符合“买断公司标准”的公司正在越来越多。

回顾2004年4月到2005年6月、2010年11月到2012年12月、2018年1月到2018年的12月的三轮“熊市C浪”（即熊市第二轮下跌），吴伟志观察到，在这三个阶段短期股价下跌可能与基本面是没有关系的，完全是由于市场的反身性造成的。由于长期的亏钱效应，市场的反身性导致资金会持续净流出市场，导股价下行压力更大。

“这种市场的反身性力量短期来看貌似无解，也是让很多人感到窒息与绝望之处。但当亲身跟着市场一起走出了熊市，知道它是如何必然走出熊市迎来新一轮周期的规律后，我已经不会再感到恐惧，相反正是这种‘窒息与绝望’才是我们有机会做出最成功投资决策的必要条件。” 吴伟志说。

吴伟志表示，在每一次“熊市C浪”的后期，往往是能看到很多优秀的公司变得非常便宜。而成功的投资项目，多数都是在“熊市C浪”时，布局那些跌无可跌“敢于买断的公司”，后来业绩增长与牛市估值提升同时发生，从而实现了戴维斯双击。

走出“熊市C浪”，实现戴维斯双击大牛股有什么共性呢？吴伟志分享了三大共同特点：第一，基本面在所处的行业中最强，有好的商业模式和定价权；第二，估值要足够的便宜，有足够的上涨空间；第三，伟大的成长股往往都是有着最深的时代烙印。

三点要素中便宜是关键，好公司如果买贵了，也会亏很多钱。在吴伟志看来，如果个人投资者对于公司业绩测算和估值理解不深的话，那“窒息与绝望”阶段，无疑是买入优质公司的最好阶段。“当下或许还没有到All in的时候，但我们开始越来越不悲观了，因为市场中符合‘买断公司标准’的公司正在越来越多。” 吴伟志说。 本版撰稿：张一帆 潘玉蓉