中国股市进入牛市，外资看好哪些股票？

股票便宜，势头积极和政府推出刺激措施是三大买入理由。

在短短10天时间内，中国股市从“无人问津”变成了今年表现最好的市场，总部设在中国香港的金融服务公司Gavekal的负责人路易-樊尚·加夫(Louis-Vincent Gave)认为，中国股市已经进入了牛市。

周三（10月2日），中国股票ETF iShares MSCI China (MCHI)收涨6.61%，至56.48美元。过去两周，中国政府推出了一系列旨在稳定经济的措施，包括进一步降息、计划对六大银行进行资本重组以应对房地产市场陷入困境带来的债务压力，并承诺要推出更多刺激措施。

部分刺激措施的规模和范围相关细节尚未披露，因此，未来几周市场可能会根据北京公布的具体措施出现一些波动。虽然中国经济仍面临结构性挑战，受到重创的家庭和企业信心可能需要一段时间才能恢复，但当形势有所改善时，投资者往往会大赚一笔——尤其是对于一个大多数投资者出于地缘政治和经济方面的担忧而避开的市场来说。

此外，北京现在表现出了正视经济问题的意愿，这是一个值得关注的转变。资深亚洲观察家加夫近日在一个网络研讨会上说：“我们看到投资者的叙事发生了变化，中国已经开启了牛市，当中国股票起飞时，它们会自行建立起上涨动能。”

中国股市平均每五年出现一次牛熊转换，牛市通常会带来100%的涨幅，加夫认为，最近的反弹就是这样一段时期的开始。在股市上涨动能的背后，是投资者对一系列被严重低估的股票的态度发生了180度大转变，许多利空因素——低迷的势头、政策逆风和疲软的货币——都发生了逆转。

加夫说：“如果现在不投资，你打算什么时候投资？中国股票很便宜，势头积极，正在获得政府推出的刺激措施的支撑，这是三大买入理由。”

加夫的乐观情绪部分源于这样一个事实：美联储在北京的一系列举措之前采取了降息行动。美联储政策立场的转变改变了汇率动态，也改变了许多中国企业家和其他人在中国香港或其他地方持有美元资产的逻辑。

在中国香港持有美元资产的投资者在美联储降息前的收益率为5%，按人民币计算的回报率接近8%至10%，这是因为那时人民币在走软。美联储降息后情况发生了变化，投资者正在寻求将资金投向其他地方，比如中国股票，包括A股和港股，这些买盘为中国股市的抛物线行情增添了动能。

加夫认为，2020年北京通过颁布房地产“三道红线”主动刺破了房地产泡沫，这有助于提升居民的购房能力，同时可以让资金从房地产行业重新配置到科技行业和制造业，从而增强自力更生的能力。

加夫指出，在中国成为电动汽车、核电站、铁路和电池领域的引领者的同时，人民币升值有助于抵御近年来西方出现的保护主义和加征关税的浪潮，与此同时，在经历了多年的下跌后，房价变得更易承担，为北京再次刺激经济留出了空间。

在如何参与中国牛市方面，加夫看好的股票包括澳门博彩股和腾讯控股(00700.HK)等互联网股，他认为，互联网股不像比亚迪等电动汽车制造商那样面临激烈的竞争和巨大的利润率压力。

加夫还看好中国石油(601857.SH)等能源企业，以及几年前受到监管压力的教培行业，加夫说：“很多家长把钱花在补习班上，监管加强后，成熟企业享有进入壁垒的保护。”

文 | 列什玛·卡帕迪亚

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年10月2日报道“Beijing Has ‘Started a Bull Market.’ Here’s What Stocks to Own.”。

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