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傻子才看寒武纪的业绩。
但是大家知道吗?截至10月18日,寒武纪的市值已经达到了1800亿元;跟2020年最高点比,高出了40%多。
寒武纪现在到底有多贵?
截至2024年3季度末,寒武纪的净资产是53亿元,市净率达到了34倍;如果按市销率计算的话,则超过了200倍,远远高于英伟达。
什么概念?通常来说,一家上市公司达到30倍市盈率,就可能被市场认为是高估了,更何况是超30倍市净率和超200倍的市销率。
只能说,资本市场对寒武纪寄托了巨大的希望,已经到了完全不看业绩、全靠想象的地步。
众所周知,寒武纪上市即顶点,两年时间跌幅超过了80%,被调侃为“科技赛道的中石油”。寒武纪的爆发始于2023年1月,也就是ChatGPT的横空出世,随着英伟达的一路上涨而走牛。此后,尽管经历了一段时间的回调,但是,进入2024年后,随着寒武纪Ai芯片技术取得突破,并加快落地,再叠加国产替代的概念,寒武纪又重新受到了资本的追捧,并创出历史新高。
2023年,寒武纪上涨147.36%;2024年至今,寒武纪涨幅超过了200%,俨然成了最靓的“人工智能概念股”。
但是,会不会泡沫太大了呢?
大家还记得去年下半年寒武纪为什么大跌吗?原因是爆出寒武纪的芯片性能尽管属于Ai芯片范畴,但是跟英伟达比,差距巨大,没法构成平替关系。于是,想象力一下子被掐断了。
从今年的股价走势来看,资本市场觉得寒武纪的Ai芯片又行了,并且把预期打的很满。但是,有没有一种可能,最后又会被证明不及预期呢?
可能有人要说了,作为“村里”最大的希望,凭什么说寒武纪不行?
不是说不行,核心的关键在于,英伟达的估值不单单是基于技术层面,而是有实实在在的营业收入和净利润做支撑,但寒武纪现阶段完全靠想象力,严重脱离了基本面。
当然,这种想象力也不是不行,可问题是,动辄几百倍的估值,应该是风投资本承受的风险,而不是二级市场。
咱们再来说说寒武纪的基本面。
2017年-2023年,寒武纪净利润分别为-3.8亿元、-0.4亿元、-11.79亿元、-4.34亿元、-8.25亿元、-12.56亿元和-8.48亿元。今年上半年,净利润为-5.3亿元。
也就是说,成立至今累计亏损55亿元!
当然,对寒武纪来说,亏损并不是一个大问题。
营业收入方面,2021年-2023年,寒武纪营业收入分别为7.2亿元、7.29亿元和7.1亿元,但是今年上半年,这个数字骤降至6477万元,同比下降43.42%。
于是问题就来了,如果寒武纪技术很强,为什么本来就不多的营业收入会骤减?如果说在研的新产品能够让公司逆天改命,但大家有没有想过,即便按照券商的一致预期,2024年-2026年公司营业收入年复合增长率都超过100%,市销率也仍然在30倍以上。
换句话说,即便能够顺利兑现业绩,寒武纪也至少透支了数年的增长。
除此之外,还有一个可能被大家忽略的地方。
假设寒武纪的AI芯片真的可以平替英伟达,但是,考虑到咱们的实际国情,这种技术会不会在短期内被同行抄走?鉴于国内极度内卷的现状,一旦有同行复制的话,会不会短期内就把毛利率卷下去,导致整个行业赚钱盈利周期大幅缩短?
谁也不否认,人工智能具有巨大的想象空间,将颠覆我们社会的方方面面,但是,单就现在的股价来说,是不是太操之过急了?
有人说,美国的AI存在巨大的泡沫,但也许,我们的泡沫更大。毕竟,人家高的只是市盈率高,而我们,靠的全是想象力。
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